本文摘要：2011年末，国内外铜价跌宕起伏，大幅度拉锯战。伦敦金属交易所（LME）三月期铜价从上半年的10000美元/吨附近跌到至9月下旬6600美元/吨，同期上海期货交易所三月期铜价从76000元/吨左右跌到至51000元/吨左右。之后的9月底至12月上旬两个市场多空双方进行了惊心动魄的争夺战，2%~5%的日涨跌幅频密经常出现。 LME三月期铜价环绕在6700美元/吨至8200美元/吨之间，上海期货交易所三月期铜价环绕在54000元/吨至61000元/吨之间宽幅波动。

2011年末，国内外铜价跌宕起伏，大幅度拉锯战。伦敦金属交易所（LME）三月期铜价从上半年的10000美元/吨附近跌到至9月下旬6600美元/吨，同期上海期货交易所三月期铜价从76000元/吨左右跌到至51000元/吨左右。之后的9月底至12月上旬两个市场多空双方进行了惊心动魄的争夺战，2%~5%的日涨跌幅频密经常出现。

LME三月期铜价环绕在6700美元/吨至8200美元/吨之间，上海期货交易所三月期铜价环绕在54000元/吨至61000元/吨之间宽幅波动。　　影响2011年铜市场大幅度波动的因素有：欧美债务危机持续烘烤，美国实施两轮分析严格货币政策；中国通胀居高不下、货币削减，部分地区车房出租汽车；中国铜融资大幅度攀升；美元保持弱势；全球铜矿供应紧绷，智利铜产量上升；中国铜消费强大，进口有所上升，但国内电解铜产量同比大幅度减少，库存大幅度上升；国内外资金大量流向铜市场。但其中最主要的因素是中国的消费强大、全球铜矿供应紧绷以及资金的大量插手。　　预计2012年上述因素仍将支配国内外铜价，特别是在是中国消费和铜矿供应仍将是基金抹黑铜市场的两个最主要切入点。

据安泰科估算，2011年中国精炼铜表观消费将超过738万吨，同比快速增长8.5%。电力行业消费339万吨，同比快速增长8%；空调加热器行业消费115万吨，同比快速增长16.2%；交通运输行业消费80万吨，同比快速增长 6.7%；电子行业消费55万吨，同比快速增长7.8%；建筑行业消费68万吨，同比快速增长6.3%；其他行业消费 81万吨，同比快速增长5.2%。

2011年，在国家信贷削减政策中，在部分地区汽车和房地产出租汽车的压力下，我国铜消费依然维持强大的增长势头。预计2012年我国铜消费快速增长将在5%~6%之间，电力行业、交通运输行业和电子行业的铜消费仍将维持强大，但空调加热器行业、建筑行业的消费将有所上升。　　全球铜矿供应方面。

据澳大利亚投行Macquarie估算，由于大罢工大大、自然灾害、品位上升、成本上升等等原因，2011年全球铜矿产量同比意味着快速增长了0.6%，大约1669万吨（金属量），相比之下高于4.2%的全球铜消费增长率。预计2012年全球铜矿产量增长速度超过8.1%，为1843万吨。但由于中国铜冶金生产能力的较慢扩展，全球铜矿仍是供不应求。

　　正是由于中国消费前景预期强大和预期全球铜矿供应紧绷，基金才不敢肆意抹黑铜价。据巴克莱投行统计资料，从2003年商品市场转入牛市以来，基金投资商品市场的热情一浪高过一浪。

基金管理的商品资产价值（AUM）规模屡次创历史新纪录, 2010年低约3760亿美元，截至2011年9月中旬，商品市场下跌之前早已超过4500亿美元左右，而2001年仅为60亿美元。流向商品市场的资金堪称大幅大幅度递减。以指数基金投资商品市场的资金为事例：2002年指数基金投资于商品市场的资金只有90亿美元，到2010年低约2000亿美元，快速增长2122%，年均递减47%。

同期全球商品市场价格涨幅基本在500%~1000%之间。与此同时，伦敦金属交易所每年交易量50%~60%由基金所为。　　2009年6月13日美国Rolling Stone Magazine 中有一篇文章的作者Matt Taibbi写到：从高科技企业泡沫到油价的上涨，高盛早已沦为自大萧条以来每个主要市场价格变化的策划者和背后推动者。

高盛无处不在，就像一只猫蝙蝠，一旦气味一点金钱的味道，就马上冲下去叱在猎物的身上，直到榨干最后一滴血。虽然我们无法从上述叙述中必要得出结论高盛就是铜市场的幕后推动者的结论，但有一点可以认同的是，高盛之流是导致铜价暴涨暴跌的幕后黑手。

　　综上所述，笔者以为无论是从最近几年来基金资金出入情况看，还是从最近的资金出入量看，铜价的大起大落与基金的资金净流入和流入呈圆形高度关联。换句话说，有色金属价格的暴涨暴跌，其背后推动者主要是基金。天下熙熙均为利来，天下攘攘均为利往。

没只涨不跌的市场，也没只跌不涨的市场。当价格上涨一定程度，利润超过最大化的时候，基金总会肆意图形各种宏观和微观形势朝着不利于自己的方向发展，并肆意抨击市场，反之亦然。总之，暴涨暴跌是商品市场的主旋律，是基金根据各种形势作出辨别后对市场展开的一种大自然不道德。

　　预计2012年的国内外铜价走势，基金仍将利用中国因素肆意抹黑，价格大幅度拉锯战在所难免。LME铜三月期货价波幅有可能在5500美元/吨至9500美元/吨之间。

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