证券日报近日，山煤国际白鱼5元出让5家全资子公司股权给阳泉国投，这5家公司全部正处于亏损状态。通过此次挤压，可以为山煤国际带给9.5亿元的收益。

这早已是山煤国际第三次挤压亏损资产。业内指出，在山西国企改革大大前进的背景下，山煤集团未来将会大大提升资产证券化亲率，山煤国际资产注入预期反感。

值得注意的是，山西省允诺今年将全面启动省属国有企业改革，转入四季度，七大煤炭集团国企改革转入倒计时。山煤国际白鱼5元挤压亏损资产根据山煤国际公布的公告，公司拟向阳泉市国有资本运营投资有限责任公司（以下全称阳泉国投）出让5家全资子公司的全部股权，双方已签订《股权转让协议》，制订出让价格总计5元。公告还称之为，由于标的公司分别及合计净资产皆为负数，制订标的资产出让价格各按1元作价。上述标的皆溃资不抵债，基准日并未审核的净资产账面值为-9.5亿元。

2016年这5家不良资产公司合计亏损7.6亿元，2017年上半年亏损1.1亿元。据2017年半年报口径，挤压这5家不良资产公司后净利润可提高26.63%。此次挤压5家不良资产可以为山煤国际带给9.5亿元的出让收益，业绩大幅度提高。山煤国际公布的2017年第三季度报告表明，公司前三季度构建营业收入大约为381.57亿元，不过，归属于上市公司股东的净利润仅为大约1.85亿元。

实质上，此前，山煤国际已分别于2016年9月8日和2017年5月23日收到公告，将辖下贸易板块合计9家子公司展开挤压，分别挤压至华融晋商和集团。此次早已是山煤国际自2016年9月份以来的第三次挤压不良资产。业内人士回应，山煤国际作为集团旗下唯一上市平台，未来资产注入可期。

同时，山西国企改革未来将会持续催化剂山煤集团资产证券化。值得一提的是，随着山西国企改革的前进，对企业的考核机制再次发生根本性改变，将被迫企业增加非盈利性业务，传输企业生产成本，提高企业利润。

同时，煤炭集团正在加快煤炭资产证券化。今年7月份，大同煤业发布公告称之为，白鱼现金并购塔山煤矿21%股权，也早已迈进资产注入的第一步。有分析师向《证券日报》记者回应，前些年，山西煤企赚更容易的时候，很少有资本运作，造成完全都不存在大集团小上市公司的现象，都有整体上市解决问题同业竞争的允诺。

山西煤企国企改革箭在弦上根据《2017年山西省政府工作报告》，山西省政府允诺今年将实施国资改革方案，全面启动省属国有企业改革。9月份，国务院印发《关于反对山西省更进一步深化改革增进资源型经济转型发展的意见》（以下全称意见）认为，在国企改革方面，将抓住实施山西省国有企业专项改革实施方案，按照创意发展一批、重组统合一批、清扫解散一批的拒绝，增进国有资本向战略性关键性领域、优势产业核心区。同时，在煤炭、焦炭、冶金、电力等领域，增大国有经济布局结构调整力度，提升产业集中度。制订实施山西省国有企业混合所有制改革工作方案，首度自由选择30家左右国有企业积极开展混合所有制改革试点。

前不久，西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、山煤国际等数十家山西省科国企相继发布公告称之为，实际掌控人山西国资委将持有人的有限公司股东股权流经山西省国有资本投资运营有限公司。转入四季度，山西以煤炭集团为代表的国企改革未来将会集中于愈演愈烈。上述意见还明确提出，反对中央企业与山西省煤炭、电力企业通过互相入股、股权以及签定长年协议等合作方式，构成市场有序和上下游协同效应。希望有条件的煤炭和电力企业通过资本流经、股权移位、兼并重组、股权直管等方式，着力前进煤矿和电站港龙。

这是国务院首次专门发文回应，反对央企收购地方国企。同时，山西省实施的国企改革文件《关于深化国企国资改革的指导意见》也特别强调，以煤炭电力居多业的国有企业要强化与下游用户企业的股权合作，构成产业协同。反对国有企业拒绝接受中央企业兼并重组，希望国有企业整体上市。

从早已公布的文件来看，山西煤企国企改革有两种方式有一点期望。一是央企进晋统合煤企；二是煤炭集团之间的拆分重组或者煤电上下游的联姻。

山西煤企国企改革箭在弦上而并未放。天风证券分析师冶小梅指出，2017年至年底还有最后两个月，政府工作报告中允诺的全面启动省属国有企业改革仍未在七大煤炭集团还清，山煤国际此次白鱼挤压资产与前两次有所不同的是，此次接盘不良资产的为阳泉国投，山西国改重现实质性进展。

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